融邦智配中信建投：白酒行业迎十年周期大底 2026马年破费十大展望

降息周期向来是黄金的高光时刻，而本轮周期中，白银或悄然抢占风头。

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　　中信建投证券研究

　　文|杨骥叶乐刘乐文马王杰张家祯高畅

　　在扩大内需被列为2026年经济责任的要紧任务的配景下，重复广博破费中枢资产有望迎周期底部进取、新破费阵势纷繁裸露，咱们合计应深爱破费板块的投资契机。举例：或迎十年周期大底的白酒行业、健康化/功能化/状貌价值等破费趋势下能推出大单品的公司，零卖/渠说念变革收益主义，高端破费复苏，东说念主民币汇率增值下的原料入口行业， AI智能硬件商酌主义。

中信建投研究机构工作平台

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　　展望一：扩大内需为26年经济责任的要紧任务，CPI与社零有望捏续改善；

　　展望二：白酒行业迎十年周期大底，龙头茅五已最初复苏；

　　展望三：健康化、功能化、状貌价值是破费品品类解围的中枢动能；

　　展望四：零卖行业继续K型分化，“效果立异”与“体验升维”成为调改转型的两正路线；

　　展望五：状貌价值成为破费决议的硬通货，体验经济与IP破费初始线下零卖从“来回场”向“状貌场”转型；

　　展望六：州里连锁业态开业潮席卷世界，更多品牌迈向县城州里，下千里商场参预供给立异”新阶段；

　　展望七：钞票效应下，26年看好高端破费继续走强；

　　展望八：潜在未结汇需求捏续涌入，看好东说念主民币汇率增值下的原料入口行业；

　　展望九：AI智能硬件新品类爆发，围绕家庭张开的智能生态系统出现。

　　投资残酷展望十：周期底部破费中枢资产树立优先级擢升，关怀内需高细目性资产。

盛康策略

　　食物安全风险：如出现食物安全事件将会对品牌形象产生较大影响，从而影响主义功绩。

　　原材料价钱飞腾：若部分原材料价钱及包材价钱捏续飞腾，并保管在高位，会对寰球品板块内各个主义的老本端酿成较大压力，从而影响企业利润水慈悲盈利才调。

　　末端需求疲软：破费者破费信心和才调下滑导致家具销售不足预期，则会导致需求疲软，径直影响企业销售，从而对计较酿成较大影响。

　　行业数据存在主不雅分类和筛选，存在本色情况与数据论断不符的风险。

　　杨骥：中信建投证券大破费组长兼食饮行业首席分析师，13年产业责任教学、6年券商责任教学。曾任运筹帷幄公司结伴东说念主、中国酒类通顺协会群众委员会副通知长，带队工作过近巧合上市酒企及多家破费品公司，具备长远的专科念念维、卓绝的产业视角和深厚的行业积淀。2024年带队荣获9项最好分析师大奖，2022—2024年贯穿三年新钞票入围团队，Wind金牌分析师2023年第又名、2024年第二名，22、23、24新浪金麒麟最好分析师及以前之星，2024年金牛奖第三名、2024年21世纪金牌分析师及年度成长性分析师、2022—2024上证报最好分析师、2022—2024年东方choice最好分析师等。

　　刘乐文：社服商贸行业首席分析师。本科毕业于西安交通大学，研究生毕业于好意思国约翰霍普金斯大学，从事商社行业研究数年，关于好意思容照应、珠宝前锋、餐饮栈房、零卖买卖等行业领有深度研究见识和丰富行业集中，曾赢得水晶球社会工作行业最好分析师第又名，炒股配资公司新钞票最好国外研究第五名，新浪最好分析师等评比。

　　叶乐：纺服轻工及讲授行业首席分析师，毕业于复旦大学金融硕士专科，2025年、2024年“金牛奖”纺织衣饰行业最好分析师，2025年“金麒麟”轻工和纺织服装行业最好分析师，2020年“新钞票”国外最好分析师第 5 名团队成员，现在专注于纺服、轻工、黄金珠宝、讲授东说念主力、医好意思个护、IP 潮玩等破费产业研究。

　　马王杰：中信建投证券家电和农业行业首席分析师，上海交通大学科罚学硕士。研究塌实，不雅点昭彰。家电规模要点遮盖白电、黑电、小家电、清洁电器、两轮车、摩托车、电动园林器具。曾获证券时报新钞票最好分析师入围、上证报最好分析师，Wind 金牌分析师，新浪金麒麟最好分析师等。

　　张家祯：食物饮料行业分析师，南京大学经济学硕士，5年券商研究所责任教学，2026年加入中信建投证券研究发展部食物饮料团队，主要负责酒类规模及大破费行业研究，2022—2024年贯穿三年新钞票入围团队中枢成员。

　　高畅：中信建投食物饮料分析师，中央财经大学硕士，主要研究啤酒、饮料、失业食物、乳品、保健品等行业。

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