同花顺配资又亏了7.9亿！ “东谈主形机器东谈主第一股”优必选，被宇树打懵了？

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　　文丨《BUG》栏目周文猛

　　当新一代东谈主形机器东谈主企业竞相泄露融资、计算IPO上市使命之时，一经登陆港股两年的“东谈主形机器东谈主第一股”优必选，又亏钱了。

　　优必选近期发布2025年功绩呈报，数据自满，2025年优必选营收突破20亿元大关，但净耗损达7.9亿元，近四年累计耗损超42亿元。从业务结构来看，除全尺寸具身智能东谈主形机器东谈主业务高增长外，优必选其他业务板块发达平平，甚而出现彰着下滑。

　　反不雅“其后者”，举例宇树科技，其年度营收一经面临优必选，且利润大幅度跨越；再如智元、乐聚等一经完成万台产量下线或年产能万台布局，此般情况下，昔日的龙头优必选，上风或者已然不再。

　　全年净耗损7.9亿，利润被宇树“碾压”

　　2025年财报自满，优必选全年竣事生意收入20.01亿元，同比增长53.3%。这一增速看似亮眼，但当眼光投向利润表时，情况却讳饰乐不雅——2025年全年，优必选全年净耗损7.90亿元，天然比拟2024年的11.60亿元耗损有所收窄，但距离盈亏均衡仍需时日。

　　《BUG》栏目统计发现，2022年至2025年间，优必选积年营收远离为10.08亿元、10.55亿元、13.05亿元以及20.01亿元，营收逐年递加。但对比较优必选晚建立4年的宇树科技来看，在进程以前一年的快速追逐，宇树科技全年营收已大幅面临优必选，差距彰着拖沓。

　　而在净利润发达上，宇树科技已竣事转正并大幅跨越优必选。2022年至2025年间，优必选积年耗损额远离为-9.87亿元、-12.65亿元、-11.6亿元、-7.9亿元，近四年累计耗损超42亿元。比拟之下，宇树科技同期净利润为-0.22亿元、-0.11亿元、0.95亿元及2.88亿元，近四年累计净利3.5亿元。

　　这意味着，天然优必选创就地间更长早期成本善良度更高，但其盈利才能正在被其后者卓绝。尽管现在公司仍抓有49.18亿元现款及5.77亿元存货，但赓续地烧钱的样式，以及同样高速增长的豪迈账款及应收账款额度，也让市集对其盈利出路充满疑虑。

　　从财务角度来看，优必选高增长的背后，是赓续高企的用度开销。2025年全年，优必选销售用度、处分用度和研发用度各项用度之和达25.61亿元，较上一年新增约2.5亿元，用度彰着高于公司营收。比拟之下，宇树科技跟着收入畛域的快速推广，用度率则呈现彰着下落趋势，畛域效应开动显现。

　　业务结构失衡，多元化布局存逆境

　　《BUG》栏目发现，在2025年财报中，南昌期货配资优必选对收入泄露样式进行了调度——一改此前按教师、物流等行业分类泄露的样式，新设“全尺寸具身智能东谈主形机器东谈主（简称：全尺寸东谈主形）”类目，开动弱化行业分类泄露。

　　在新的泄露口径下，优必选“全尺寸具身智能东谈主形机器东谈主”业务2025年竣事收入8.21亿元，同比增长2203.7%，一跃成为公司第一大收入开端。但高速增长的背后，是建造在泄露样式调度带来的新业务营收及销量极低的基础上。财报自满，2025年优必选该业务销量1079台，同比增长35866.7%，若按此臆度，该业务2024年销量仅为3台。

　　若按2024年财报泄露样式臆度，优必选教师智能机器东谈主关联业务同比增速仅为13.7，%，营收占比20.6%；物流智能机器东谈主关联业务营收增速下滑14.6%，营收占比13.7%。反而是2024年占比仅10.8%的其他行业定制智能机器东谈主业务，营收大涨459.2%至7.87亿元，一跃成为营收占比超39.3%的第一伟业务，成为2025年公司业务增长的中枢驱动。

　　值得细心的是，这一高速增长的“其他行业定制智能机器东谈主业务”，带有彰着的“定制”属性，这也意味着后续该业务营收的晋升免不了高手力干涉、各别化定制开拓，畛域化挑战大。

　　这种业务结构的失衡，暴涌现了优必选多元化布局上的逆境。公司早年深耕的教师机器东谈主、物流机器东谈主等领域，如今增长乏力，而独一爆发的东谈主形机器东谈主赛谈，却早已敌手遍布。

　　毛利率的变化，更为直不雅地径直反应了这一逆境。2025年，优必选毛利率为37.70%，天然比拟2024年的28.7%有所晋升，但较宇树科技、越疆等机器东谈主企业，其毛利水平依然较低。

　　就东谈主形机器东谈主产物单价而言，现在宇树科技、智元机器东谈主等同业多半订价30000元-200000元之间。比拟之下，优必选售价更高，以2025年全尺寸东谈主形机器东谈主销量1079台收入达8.2亿元臆度，优必选单台产物售价约76万元，天然场景、用途、功能并不一样，但过高的售价也法规了其市集畛域推广。

　　此外，公司非全尺寸非具身智能东谈主形机器东谈主天然年销量已达12759台，但过低的单价也稀释了其“年销量破万”的含金量。从财报泄露恶果来看，该业务主要以面向家庭破钞场景的“AI悟空”，以及面向开源机器东谈主教师的“Yanshee”两款产物为主，在公司官网及京东商城上，AI悟空售价在3000元-4000元区间内，Yanshee的售价在3万元以内。

　　结语：造了14年机器东谈主，周剑何时盈利？

　　近期，随同智元机器东谈主晓谕第10000台通器用身机器东谈主量产下线，以及乐聚机器东谈主年产万台机器东谈主产线建成，国内东谈主形机器东谈主企业步入“量产”阶段已成为行业共鸣。与此同期，宇树科技IPO招股书中承接两年盈利的直不雅数据，也防止了东谈主形机器东谈主企业有流量但不赢利的固有融会。

　　在与《BUG》栏目相通中，多位业内东谈主士直言：“东谈主形机器东谈主行业已从早期POC考证阶段，步入畛域化量产阶段，本岁首部玩家将向‘万台’大关发起冲击。”比拟之下，优必选近期晓谕筹划2026年底前量产10000台东谈主形机器东谈主的目的设定，也不再具有“稀缺性”。

　　2012年，周剑创立了优必选公司，凭借早期烧光2000万元并搭进三套深圳房产研发出的舵机产物，开动涉足机器东谈主产物研发。创立公司于今的14年间，周剑指示的优必选永恒处于烧钱但不盈利阶段，这也让外界误觉得“造机器东谈主真是难”“盈利为前卫早”。但如今，宇树等青出于蓝却用实质步履狠狠给以起义。

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　　造了14年的机器东谈主，周剑仍莫得指示公司走上扭亏的新阶段。当东谈主形机器东谈主赛谈逐步从“时刻比拼”转入“畛域量产+商用部署”角逐新阶段。制造才能、成本法规、场景落地均将成为决定行业企业存一火的要道。关于优必选而言，淌若不可速即晋升量产才能、镌汰成本并拓宽愚弄场景，其头上的“东谈主形机器东谈主第一股”光环将难以维系。