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广瑞网配资◇ 作家：中信银行总行钞票欠债部 韩羽来
◇ 本文原载《债券》2026年3月刊
摘 要
专项金融债券算作营业银行劳动国度政策的蹙迫合手手，在精确支老成点规模、优化信贷资源确立方面阐发了蹙迫作用，尤其是在劳动科技改动、绿色低碳、“三农”和小微企业等规模展现出显耀的阛阓化诱导效用，灵验买通金融资源直达实体经济的“终末一公里”。将来，跟着各项政策的潜入落地，专项金融债券有望进一步扩容提质，延续为实体经济高质料发展注入金融流水。
关节词
金融债券 “五篇大著作” 实体经济 营业银行
营业银行算作专项金融债券的刊行主体，围绕金融“五篇大著作”延续潜入居品改动与资金精确投放，造成“以债促贷、专款专用、精确滴灌”的业务特征。如今，专项金融债券已从单一的融资用具安适迭代升级，成为营业银行劳动国度政策的蹙迫合手手。
专项金融债券全周期惩处概况
连年来，专项金融债券刊行机制延续优化，为资金精确投向实体经济奠定了坚实基础。2025年，多家营业银行在刊行科创、绿色、小微企业等主题的专项金融债券时，已凭证现存政策，无数享受即报即审、优先安排的约略劳动。
（一）注册制优化提质，刊行成果显耀普及
2025年5月，中国东谈主民银行、中国证监会合资髻布对于维持刊行科技改动债券（以下简称“科创债”）探究事宜的公告（中国东谈主民银行 中国证监会公告〔2025〕第8号），对维持刊行科技改动债券探究事宜进行规范，明确饱读吹金融机构刊行科技改动债券，并授权沪深北交游所及中国银行间阛阓交游商协会同步发布配套笃定。针对营业银行刊行科创债，上述文献明确了刊行主体天禀要求、召募资金用途监管步调、刊行审批进程及信息浮现规范，通过简化刊行进程、竖立快速审批通谈等举措，大幅普及了融资成果。
（二）专款专用机制健全，资金监管闭环造成
针对专项金融债券，营业银行已构建“轨制+账户+台账+第三方”四位一体的惩处体系，扫尾钞票欠债期限错配惩处与召募资金全进程监管的有机和会。各营业银行有利针对小微企业、绿色、“三农”等主题专项金融债券制定召募资金惩处办法，竖立专用资金账户或配套建立台账，按季度查对资金用途并实时浮现，确保召募资金严格投向召募讲明书所商定的重点规模。
（三）信息浮现体系步谐和谐，透明度延续普及
绿色金融债券已建立步谐和谐的信息浮现体系，要求营业银行每年4月30日前提交年度讲演，并按季度浮现资金使用情况。季度浮现内容需要涵盖召募资金推行投向、使用进程、对应绿色名堂的环境效益及闲置资金投资标的；年度讲演则需要全面脱色债券存续期惩处、资金使用详备情况、环境效益评估及风险限定措施等中枢内容。
专项金融债券阛阓领受度缓缓普及
凭证万得（Wind）数据（下同），2023—2025年，我国主要营业银行1累计刊行专项金融债券跳跃1.5万亿元，其中科创、绿色、小微企业、“三农”四大类债券成为阛阓主力，脱色金融“五篇大著作”中枢规模，阛阓认同度与影响力延续攀升。
（一）科技金融：科创债首发落地，各样营业银行纷繁破冰
2025年景为营业银行科创债刊行的元年，这记号着科技金融专项用具谨慎从政策倡导迈向阛阓化推论。全年有跳跃20家营业银行刊行科创债，累计刊行限制达到2190亿元，脱色国有营业银行、股份制营业银行、城市营业银行及农村营业银行，扫尾各样型银行全脱色。从刊行限制来看，国有营业银行是主要力量，刊行限制为1150亿元，占比为52.5%；股份制营业银行算作中坚力量，刊行限制为725亿元，占比为33.1%；城市营业银行与农村营业银行共同组成中小银行梯队，刊行限制整个315亿元，占比为14.4%（见表1）。2025年5月，中国工商银行刊行200亿元科创债，这是政策发布后首批落地的金融类科创债之一，亦然曩昔单期刊行限制最大的金融机构科创债。
（二）绿色金融：绿色金融债券刊行限制改动高，中小银行加快入场
2023—2025年，营业银行绿色金融债券刊行限制呈现爆发式增长态势。2025年，有20余家营业银行刊行绿色金融债券，总限制达到3970亿元，创下2016年境内绿色金融债刊行以来的年度峰值。
从刊行主体来看，绿色金融债券呈现刊行主体多元化特征，国有营业银行、股份制营业银行、城市营业银行、农村营业银行均积极参与。其中，国有营业银行刊行总和达到2060亿元，占比为51.9%；股份制营业银行刊行总和为1600亿元，占比为40.3%；城市营业银行和农村营业银行刊行整个310亿元，占比为7.8%。2025年，中国农业银行共计刊行660亿元绿色金融债，是刊行绿色债券限制最大的营业银行；2025年6月，中国工商银行刊行80亿元绿色金融债，挂钩60日的银行间阛阓以利率债为质押的7天期回购利率（DR007），是国内第一只绿色浮息金融债。
从资金投向来看，营业银行绿色金融债券的召募资金除名《绿色金融维持名堂目次（2025年版）》规范框架，造成以基础门径绿色升级和动力绿色低碳转型为双中枢，清洁动力产业、节能环保产业、绿色建筑等多规模协同激动的投放样式。其中，基础门径绿色升级算作最大投向规模，脱色城市轨谈交通、绿色机灵园区、环球建筑节能更正、城乡给水管网升级、浑水处理与再生利用等名堂；动力绿色低碳转型紧随自后，主要投向火电清洁化更正、传统高耗能行业能效普及、电网智能化与储能系统征战；清洁动力产业算作第三大支撑，麇集维持风电、光伏、生物资能、氢能等可再纯真力名堂的征战与并网。
（三）普惠金融：“三农”与小微企业专项债双轮驱动，精确维持民生、小微规模
2023—2025年，营业银行累计刊行“三农”与小微企业专项金融债券1880亿元，造成双驱动引擎，精确维持民生及小微企业发展。其中，旺鼎策略小微企业专项债累计刊行限制为1320亿元，重点维持制造业、批发零卖业小微企业发展；“三农”专项债累计刊行限制为560亿元，主要投向农业新质分娩力培植、乡村基础门径征战、农居品加工通顺等规模（见表2）。2025年，中国征战银行、中信银行、吉利银行各刊行300亿元小微企业专项债。2025年11月，中信银行刊行60亿元“三农”债，挂钩1年期贷款阛阓报价利率（LPR），是国内第一只“三农”浮息金融债。同月，中信百信银行刊行20亿元小微企业专项债，有利用于数字化创业担保贷款，这记号着互联网银行谨慎参加普惠金融债券刊行体系。
（四）待业金融和数字金融：政策框架初建，处于探索阶段
甩手2026年2月末，待业金融和数字金融规模的专项金融债券已参加谋划阶段，营业银行正积极激动相干发哄骗命，拟刊行债券将永诀聚焦养老规模（如养老机构征战、养老劳动供给）及数字金融规模（如数字金融基础门径征战、数字化转型名堂）。
在待业金融方面，2024年12月，中国东谈主民银行等九部委联贯印发《对于金融维持中国式养老行状 劳动银发经济高质料发展的携带见识》，初度明确冷漠扣问创设养老专项金融债券、养老主题金融债券，并界定召募资金主要用于养老相干规模，记号着待业金融债券谨慎参加政策扣问与实务激动阶段。
在数字金融方面，营业银行已开展先行先试，刊行以数字金融为主题的专项债券，用于维持数字金融基础门径征战或数字化转型名堂，并呈现出主题镶嵌、场景驱动的昭彰特征。2025年2月，招商银行刊行50亿元全阛阓首单数智化转型主题金融债。
（五）小结
全体来看，结合金融“五篇大著作”相干规模专项金融债券的发展推行，科技金融、绿色金融、普惠金融已安适扫尾限制化、规范化、阛阓化发展，待业金融、数字金融规模现在仍处于探索激动阶段。各规模发展进程的互异，推行上源于政策体系、步调规范、阛阓供需及配套引发四大中枢身分的锻真金不怕火度不同，这亦然各规模专项金融债券发展进程存在互异的根蒂原因。
将来标的及发展建议
2023—2025年，专项金融债券在劳动金融“五篇大著作”方面较有奏效，专项金融债券展现出显耀的阛阓化诱导效用，灵验买通金融资源直达实体经济的“终末一公里”。将来，其发展重点将从量的增长转向质的普及与体系的完善，推动金融资源投向科技改动、绿色低碳、普惠民生、养老保险和数字转型等关节规模，扫尾投向的可延续、高成果、可精良。
（一）聚焦金融“五篇大著作”中枢规模，强化精确定向投放
瞻望2026年我国营业银即将延续锚定金融“五篇大著作”政策导向，专项金融债券刊行限制将冲破9000亿元，并通过主题细分与资金精确投放，扫尾五大规模全脱色。其中，科创、绿色、“三农”等债券占比将进一步普及。具体来看，一是科技金融重点维持硬科技企业、专精特新企业改动发展；二是绿色金融紧扣“双碳”主义，加大对清洁动力、绿色建筑等名堂的维持力度；三是普惠金融以小微企业、“三农”发展、乡村振兴为中枢劳动标的；四是待业金融积极探索养老产业专项债，助力养老门径征战与银发经济融资；五是数字金融重点维持数字经济基础门径征战与产业数字化转型。
（二）强化政策用具协同发力，推动限制扩容与结构优化
一是潜入政策协同机制，在政策层面，推动专项金融债券与科技改动再贷款、碳减排维持用具、普惠小微贷款维持用具等结构性货币政策用具联动，扫尾“债券刊行—资金投放—政策引发”闭环惩处，普及金融资源直达实体经济的传导成果。
二是延续优化引发机制，在保持科技改动再贷款额度动态调增的基础上，扣问对相宜条目的绿色金融债券赐与阶段性贴息维持。建议探索对刊行“科技+绿色”“普惠+数字”等和会型债券的机构赐与风险权重优惠，切实裁汰其笼统融资成本。
三是饱读吹刊行主体结构多元化，维持相宜条目的方位城市营业银行、农村营业银行依托区域产业特质和普惠劳动上风，有序参与专项金融债券刊行。
四是推动监管评级优良、成本填塞、风控健全的中小银行纳入快速审批通谈，普及其刊行便利性与阛阓参与积极性，进一步丰富债券阛阓供给档次，增强供给韧性。
（三）健全和谐步调规章体系，普及阛阓脱手透明度
一是对标《金融“五篇大著作”总体统计轨制（试行）》2，在政策上明确科技、绿色等规模的名堂认定步调，铲除不同机构间的认定互异，更精确、高效地为实体经济关节规模注入金融流水。
二是进一步规范信息浮现和讲演要求，制定步调化按季度浮现模板，和谐年度讲演模板，刊行主体按季度浮现资金使用情况、名堂进展，明确需要涵盖资金投向行业散播、环境/社会效益等内容。
三是构建和谐的鉴证评估体系，阐发第三方鉴证机构作用，凭借其沉静性、专科天禀与步调化评估方法，确保绿色、科创、普惠等专项金融债券的资金用途果然，促进阛阓规范脱手。
（四）探索和会化改动旅途，推动跨规模协同与居品用具升级
一是激动债券与信贷的协同和会，构建债贷联动闭环，推动专项金融债券召募资金与再贷款用具定向衔尾、同向发力，进一步裁汰科技型企业笼统融资成本。
二是潜入主题与金融用具的和会，开展跨规模居品改动，如刊行“绿色+科创”双主题债券，探索“待业金融专项债券+不动产投资信赖基金（REITs）”等组合容貌（刊行养老产业专项债维持养老社区征战，后续通过REITs扫尾钞票证券化退出）。
三是促进境内与境外的和会，拓宽投资者范围，推动专项金融债券纳入“债券通”机制，招引更多境外资金参与，普及阛阓的海外化水平。
注：
1.受数据开头所限，本文统计范围为28家营业银行，包括国有营业银行6家、股份制营业银行12家、城市营业银行5家、农村营业银行5家。
2. 2025年4月由中国东谈主民银行、国度金融监督惩处总局、中国证监会、国度外汇惩处局联贯印发。
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