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周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。
记者丨贺泓源
剪辑丨高梦阳 张明艳
蒙牛的策动拐点到了吗？
从营收上看，该公司依旧在波动期。3月25日晚，蒙牛透露事迹。在2025年，其营收同比下滑7.25%至822.45亿元，降幅跳跃64亿元。
具体来看，占据蒙牛最大收入开始的液态奶收入同比下滑11.1%至649.4亿元。冰淇淋收入同比增长4.2%至51.75亿元，奶酪业务同比增长21.9%至43.2亿元，奶粉偏激他乳成品业务同比增长8.7%至66.47亿元。
从利润来看，上任两年的蒙牛集团总裁高飞，持续“卸连累”。
在2025年，蒙牛就部分已罢手使用且短期内无重启策动的闲置分娩法子及几许还款材干存在不笃定性的金融及合约金钱（主要触及几许客户的应收账款及几许交付贷款）作计提减值拨备，贪图计提减值拨备金额约23.199亿元。
在2024年，蒙牛对贝拉米干系现款产生单元永诀录得之商誉及无形金钱减值亏本11.547亿元及34.901亿元；以及拨回过往年度已证实的与贝拉米干系税项亏本及暂时性互异关联的递延税项金钱及欠债东谈主民币6.634亿元（此影响所得税用度），抽象对2024年级迹影响为39.814亿元。在2025年，蒙牛未再对任何商誉及无形金钱进行减值拨备。
受前述各式减值影响，蒙牛在2025年归母净利润为15.45亿元，上年同期为1.05亿元，同比增长1378%。
此外，蒙牛正在全倡导地放胆成本。比如，于2025年末，蒙牛共遴聘雇员超38000名，在2024年末雇员超41000名，一年中雇员减少近3000东谈主。在2023年末，蒙牛雇员为46064名，其中包括妙可蓝多雇员约2556名。
以上种种，皆在为蒙牛冲刺利润拐点奠定基础。
3月26日，蒙牛乳业报收16.32港元/股，涨幅2.64%。
营收下滑
客不雅上，蒙牛收入下滑有着行业性身分。
据欧睿数据，2024年我国液态奶行业规模为3442亿元，对应 2011-2021年CAGR为7.2%。尔后，液态奶行业需求阶段性承压，2022-2024年CAGR为-4.2%。尼尔森IQ数据表露，在2025年，乳品全渠谈增速为-8.6%。
辉煌优配如斯市集环境下，乳业巨头纷纷承压。在2025年第三季度，伊利营收同比下滑1.70%至286.31亿元。
但蒙牛也并非莫得增量。
比如，其鲜奶收入竣事双位数增长，在大卖场、O2O、京东、天猫、拼多多份额第一，并合手续拓展会员店、零食量贩、头部茶饮咖啡增量契机。
然而，据21世纪经济报谈记者了解，蒙牛在跟头部茶饮咖啡企业谈判时，相称被迫，最终居品售价不高。
在奶粉市集，蒙牛旗下贝拉米高端居品线“白金有机A2”加快越南等东南亚市集拓展，收入增长超20%。
此外，蒙牛旗下迈胜推出能量/电解质/畅通复原居品组合，获近亿元A轮融资。迥殊养分医学技俩年内有望买卖化上市。
关联词，福州配资门户以上种种手脚并未更变蒙牛营收下滑模式。
全面降本
在增长承压下，蒙牛将重点之一放到了放胆成本上。
高飞在事迹会上，把此种手脚称为“精益化的运营”。种种调遣是有作用的。2025年，蒙牛毛利率同比增长0.3pct至39.9%，主要推力来自原奶价钱合手续下行，带来成本红利。但要看到，在往时下半年，蒙牛毛利率同比下滑0.88pct，这大要受到了特仑苏主动降价影响。
高飞在事迹会上提到，蒙牛在总体上销量着落了4%，抽象的价钱着落了约3%，销量的着落对收入的影响稍稍清楚一些。
此外，在2025年，蒙牛销售及经销用度减少6.4%至216.122亿元。其中，蒙牛居品和品牌宣传及行销用度同比上涨4.2%至74.105亿元。
由于年内的提质增效举措，蒙牛行政用度着落1.9%至41.495亿元；其他用度中的进修附加费、城市珍爱开拓税偏激他税项为4.823亿元，同比着落5.8%；蒙牛业务策动用度总和（包括销售及经销用度、行政用度及进修附加费、城市珍爱开拓税偏激他税项）同比着落5.7%至262.440亿元。
关联词，就算蒙牛合手续强化行销用度的优化和固定成本管控，可跟着营收下滑，其规模经济效益仍被放松。成果是，蒙牛在2025年策动利润（毛利减业务策动用度）同比着落9.5%至65.644亿元。
而前文提到的雇员减少近3000东谈主，即是蒙牛“精益化运营”中的一部分。受此推动，蒙牛雇员总成本着落了3.97亿元。
还要看到，在2025年，蒙牛本钱支拨同比下滑30.4%至24.945亿元。其中，本钱支拨用于新建和改建分娩开拓及干系干涉24.527亿元，股权投资0.418亿元。
行止何方？
关于翌日，高飞则显得乐不雅。
他在事迹会上透露，本年一季度，蒙牛合座运营态势积极，揣度将竣事高单元数增长。具体来看，液奶揣度增长高单元数，鲜奶、奶粉和奶酪揣度竣事高双位数增长，冰淇淋保合手个位数增长。
在2025年9月上任的蒙牛新任首席财务官沈新文也提到，2026全年，蒙牛接洽是收入中个位数增长，同期兼顾策动利润彭胀。“咱们一直强调要作念故意润的收入和有现款流的利润。”他说。
瞻望中长期，高飞称蒙牛接洽是聚焦收入增长，同期耕种策动利润率。
为处分以往依赖常温白奶对收入利润的影响，蒙牛将通过“一体两翼”政策优化业务结构。具体而言，是指在中枢乳成品业务合手续鼓励同期，向养分健康及国际市集拓展。
在改进业务上，翌日，蒙牛汇聚焦在“一老一少”、畅通东谈主群等领域的核肉痛点，加大在医学养分、特医食物及畅通养分领域的干涉。
在国际化上，蒙牛已领有艾雪冰淇淋、贝拉米奶粉、Burra Foods等资源，在东南亚及澳洲市集积蓄了一定基础。
据蒙牛副总裁陈易一先容，蒙牛国际化已走过从0到1的起步期、从1到10的探索期，翌日要竣事从10到100的规模化爆发。“尽管国外收入在蒙牛总营收中的占比尚不及10%，但每年增速高于集团平均增长。”他称。
SFC
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